Η ελληνική αγορά ηλεκτρικής ενέργειας θα κινηθεί σε τροχιά υψηλών και ιδιαίτερα ασταθών τιμών μέχρι το τέλος της δεκαετίας, σύμφωνα με νέα ανάλυση της Citi. Η ταχεία απόσυρση των λιγνιτικών μονάδων, σε συνδυασμό με τη μείωση παλαιών μονάδων φυσικού αερίου και πετρελαίου, έχει συρρικνώσει τα περιθώρια ασφαλείας του συστήματος, παρά τη ραγδαία άνοδο των Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας.
Παρά το γεγονός ότι οι ΑΠΕ ξεπερνούν πλέον το 50% της παραγωγής, ο καθορισμός της τιμής χονδρικής συνεχίζει να γίνεται από το φυσικό αέριο στο 60-70% του χρόνου. Η περιορισμένη ευελιξία του συστήματος και οι χαμηλές εξαγωγικές δυνατότητες σημαίνουν ότι η υψηλή διείσδυση των ΑΠΕ μεταφράζεται συχνά σε περικοπές και σε αυξανόμενο αριθμό ωρών με μηδενικές ή αρνητικές τιμές, αντί για μόνιμη συμπίεση του κόστους.
📊 Διαπιστώσεις της Citi για την ελληνική αγορά:
- Οι απολιγνιτοποιήσεις και οι αποσύρσεις μονάδων περιορίζουν τα περιθώρια εφεδρειών έως το 2030.
- Το φυσικό αέριο παραμένει ο βασικός ρυθμιστής της τιμής χονδρικής για το 60-70% του χρόνου.
- Η πλεονάζουσα παραγωγή από ΑΠΕ δεν μπορεί εύκολα να εξαχθεί λόγω κορεσμένων διασυνδέσεων (οι σημαντικές επεκτάσεις έρχονται μετά το 2030).
- Ως αποτέλεσμα, οι τιμές θα είναι δομικά υψηλότερες και πιο ταλαντευόμενες από ό,τι στη Δυτική Ευρώπη.
Η θέση της ΔΕΗ: Μακροπρόθεσμα κερδισμένη
Στο ίδιο πλαίσιο, η Citi εξετάζει και τη ΔΕΗ. Σε φυσικό επίπεδο, η επιχείρηση παραμένει «ουρανοκατέβατη» στους πελάτες και «κοντό» στην παραγωγή, εξαρτώμενη από αγορές στη χονδρική. Ωστόσο, όταν συνυπολογιστούν τα προθεσμιακά συμβόλαια (hedges) και τα συμβόλαια λιανικής σταθερής τιμής, η οικονομική θέση της ΔΕΗ είναι «long» στις τιμές ρεύματος – δηλαδή έχει συμφέρον από υψηλότερες τιμές.
Καθώς οι παλιές αντισταθμίσεις λήγουν, το μερίδιο των κερδών που συνδέεται άμεσα με τις spot τιμές αυξάνεται. Επιπλέον, περίπου το 80% των πελατών της ΔΕΗ παραμένουν σε μεταβλητά τιμολόγια. Αυτό σημαίνει ότι μεγάλο μέρος του υψηλότερου κόστους μετακυλίεται στα έσοδα, μετριάζοντας τον κίνδυνο. Συμπερασματικά, η Citi εκτιμά ότι σε ένα περιβάλλον παρατεταμένα υψηλών χονδρεμπορικών τιμών, η ΔΕΗ βρίσκεται σε πλεονεκτική θέση. Ο βασικός κίνδυνος για την επιχείρηση θα ήταν μια παρατεταμένη καθοδική πίεση στις τιμές.
Η ελληνική ενεργειακή μετάβαση έχει δημιουργήσει ένα παράδοξο: περισσότερες ΑΠΕ, αλλά όχι χαμηλότερες τιμές – τουλάχιστον όχι μεσοπρόθεσμα.
Η έκθεση της Citi αναμένεται να προκαλέσει συζητήσεις για την ευελιξία του συστήματος, τις επενδύσεις σε αποθήκευση ενέργειας και την ανάγκη νέων διασυνδέσεων, ώστε να μην επωμίζονται οι καταναλωτές το βάρος των δομικών αδυναμιών.
