Το ενιαίο νόμισμα υποχώρησε στα 1,1161 δολάρια στις ασιατικές συναλλαγές, το χαμηλότερο επίπεδο από τον Μάιο του 2025, καθώς τα hedge funds ξεφορτώθηκαν ευρώ και το spread μεταξύ γαλλικών και γερμανικών ομολόγων έφτασε σε επίπεδα που είχαν να εμφανιστούν από το 2011. Με την κυβέρνηση Σάντσεθ στην Ισπανία να ταλανίζεται από κοινοβουλευτική ήττα και τη μάχη διαδοχής του Μακρόν να έχει ήδη γίνει τοξική, οι επενδυτές τιμολογούν μια Ευρώπη όπου ο πολιτικός κίνδυνος δεν είναι πλέον εξαίρεση — είναι ο κανόνας.
Γιώργος Πετρίδης | 05.10.2026 Οικονομία
Το ευρώ άγγιξε τα 1,1161 δολάρια στις ασιατικές συναλλαγές τη Δευτέρα, το χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων δεκαεπτά μηνών, καθώς μια σειρά πολιτικών και δημοσιονομικών κραδασμών από το Παρίσι και τη Μαδρίτη έσπρωξε τους επενδυτές προς την έξοδο. Το ενιαίο νόμισμα υποχώρησε έως και 0,8%, με τα hedge funds στην Ασία να ηγούνται των πωλήσεων στην αγορά spot, πυροδοτώντας ροές που σχετίζονται με δικαιώματα προαίρεσης και επιτάχυναν την πτώση.
Η άμεση αφορμή ήταν δημοσίευμα σύμφωνα με το οποίο αξιωματούχοι της ισπανικής κυβέρνησης και του Σοσιαλιστικού Κόμματος προετοιμάζονται για πρόωρες γενικές εκλογές, μετά τη βαριά κοινοβουλευτική ήττα του πρωθυπουργού Πέδρο Σάντσεθ την περασμένη εβδομάδα. Τρεις πηγές προσκείμενες στον κ. Σάντσεθ, μιλώντας υπό καθεστώς ανωνυμίας, δήλωσαν ότι το σενάριο των πρόωρων εκλογών κερδίζει έδαφος εντός της κυβέρνησης και του κομματικού μηχανισμού.
Αλλά η βαθύτερη πληγή είναι η Γαλλία. Την Παρασκευή, το premium που απαιτούν οι επενδυτές για να κρατήσουν γαλλικά κρατικά ομόλογα έναντι των αντίστοιχων γερμανικών έφτασε σε επίπεδα που είχαν να εμφανιστούν από το 2011 — την κορύφωση της κρίσης χρέους της ευρωζώνης. Η απόδοση του γαλλικού 10ετούς ανήλθε στο 4,94%, ενώ το γερμανικό αντίστοιχο υποχώρησε στο 3,42%, διευρύνοντας το spread στις 152 μονάδες βάσης.
Ο Χόμιν Λι, ανώτερος μακροοικονομικός στρατηγικός αναλυτής της Lombard Odier στη Σιγκαπούρη, δήλωσε ότι τα σήματα από τις αγορές ομολόγων και συναλλάγματος είναι ξεκάθαρα: οι επενδυτές τιμολογούν αυξανόμενη αστάθεια στη γαλλική κυβέρνηση και τη διάβρωση της δημοσιονομικής αξιοπιστίας της χώρας ενόψει των προεδρικών εκλογών του 2027.
Το πολιτικό σκηνικό στη Γαλλία δεν προσφέρει καμία παρηγοριά. Τα κόμματα της αντιπολίτευσης έχουν δείξει ελάχιστη διάθεση συμβιβασμού με την απερχόμενη κυβέρνηση του Εμανουέλ Μακρόν, και δημοσκόπηση που δημοσιεύθηκε την περασμένη εβδομάδα προέβλεπε ότι η Μαρίν Λεπέν της ακροδεξιάς και ο Ζαν-Λικ Μελανσόν της αριστεράς θα προκρίνονταν και οι δύο στον δεύτερο γύρο των προεδρικών εκλογών. Το σενάριο μιας αναμέτρησης Λεπέν–Μελανσόν — που κάποτε απορρίπτεται ως περιθωριακό — αντιμετωπίζεται πλέον από τις αγορές ως ρεαλιστικός κίνδυνος για τη γαλλική δημοσιονομική πολιτική.
Οι στρατηγικοί αναλυτές της JPMorgan, μεταξύ των οποίων και η Μίρα Τσάνταν, προειδοποίησαν την Παρασκευή ότι το ευρώ δεν έχει ακόμη τιμολογήσει πλήρως την πίεση στην αγορά γαλλικών ομολόγων και παραμένει ευάλωτο σε περαιτέρω πωλήσεις, ιδιαίτερα έναντι του ελβετικού φράγκου και του γιεν.
Η παγίδα του πληθωρισμού
Η πολιτική αναταραχή εκτυλίσσεται σε ένα πλαίσιο πεισματικά υψηλού πληθωρισμού. Ο ετήσιος πληθωρισμός της ευρωζώνης επιταχύνθηκε στο 3,8% τον Σεπτέμβριο, από 3,2% τον Αύγουστο και πολύ πάνω από τον στόχο του 2% της ΕΚΤ, κυρίως λόγω της εκτίναξης των τιμών ενέργειας κατά 18,8% εν μέσω της συνεχιζόμενης σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή. Ο δομικός πληθωρισμός, εξαιρουμένων ενέργειας και τροφίμων, ανήλθε στο 2,5%.
Η εκτίναξη του πληθωρισμού έχει φέρει την ΕΚΤ σε άβολη θέση. Οι αγορές αποδίδουν πλέον μόνο 18% πιθανότητα αύξησης των επιτοκίων στη συνεδρίαση της 29ης Οκτωβρίου, από πάνω από 60% μόλις δύο εβδομάδες νωρίτερα, σύμφωνα με το ECB Watch Tool. Η μετατόπιση αντανακλά μια αυξανόμενη συναίνεση ότι η αγορά ομολόγων έχει ήδη κάνει μεγάλο μέρος της σύσφιξης για λογαριασμό της κεντρικής τράπεζας — οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις έχουν εκτιναχθεί, αυξάνοντας το κόστος δανεισμού για κυβερνήσεις, επιχειρήσεις και νοικοκυριά χωρίς η ΕΚΤ να κουνήσει το δάχτυλό της.
Η Ιζαμπέλ Σνάμπελ, μέλος του διοικητικού συμβουλίου της ΕΚΤ που μέχρι πρόσφατα ήταν μεταξύ των πιο ηχηρών φωνών υπέρ περαιτέρω αυξήσεων, έχει επιδεικτικά αποφύγει να δεσμευτεί για κίνηση τον Οκτώβριο, δείχνοντας ότι ακόμη και τα «γεράκια» περιμένουν τώρα να αξιολογήσουν το ενεργειακό σοκ και τις ευρύτερες οικονομικές επιπτώσεις του.
Η πτώση του ευρώ δεν είναι απλώς μια ιστορία νομίσματος. Είναι μια ετυμηγορία για μια ήπειρο όπου οι δύο μεγαλύτερες οικονομίες μετά τη Γερμανία αντιμετωπίζουν και οι δύο πολιτική ρήξη. Η Ισπανία, που μέχρι πρόσφατα θεωρούνταν σπάνιο νησί σταθερότητας στη Νότια Ευρώπη, εξετάζει τώρα τις τέταρτες γενικές εκλογές της σε λιγότερο από μια δεκαετία. Η Γαλλία, η δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία της ευρωζώνης, πλοηγείται σε μια δημοσιονομική τροχιά που ο ίδιος ο ελεγκτικός της μηχανισμός έχει χαρακτηρίσει βασισμένη σε «αισιόδοξες» υποθέσεις, ενώ η πολιτική τάξη προετοιμάζεται για μια μάχη διαδοχής που θα μπορούσε να αναδιαμορφώσει το ευρωπαϊκό εγχείρημα.
Για την ΕΚΤ, το δίλημμα είναι οξύ. Η αύξηση των επιτοκίων για την καταπολέμηση του πληθωρισμού θα κινδύνευε να βαθύνει την πολιτική κρίση αυξάνοντας το κόστος εξυπηρέτησης του γαλλικού χρέους. Η διατήρηση της στάσης κινδυνεύει να αποδεσμεύσει τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό. Η επόμενη κίνηση της κεντρικής τράπεζας, όποια κι αν είναι, θα διαβαστεί τόσο ως πολιτικό σήμα όσο και ως νομισματικό.
